EE.UU: Pronósticos Económicos y la Fed

Introducción

Conforme avanzamos en el año, nuestra tarea de interpretar las señales económicas de Estados Unidos se transforma en un ejercicio cada vez más equilibrado entre arte y ciencia. La visión predominante el año pasado, que anticipaba con temor una inminente recesión EE.UU., se ha disipado como si fuera humo. Este año, en contraste, nos recibe con un consenso inesperadamente optimista. Se está barajando la posibilidad de un «aterrizaje suave», una desaceleración económica que, ya sea por azar o cálculo preciso, logra evitar el impacto de una recesión.

Pero este pensamiento unificado podría ser, al final, tan frágil como un castillo de naipes. Desde el horizonte surge una perspectiva discordante, en la voz de Andrew Hollenhorst, economista jefe para EE. UU. en Citi. En un giro que bien podría pertenecer a un thriller económico, Hollenhorst anticipa un «aterrizaje duro economía» que podría desmoronar el optimismo general. Durante una entrevista en Bloomberg TV, describió un panorama donde ni la inflación ni el mercado laboral EE.UU. muestran la solidez suficiente para evitar que la Reserva Federal se vea en la necesidad de implementar hasta cuatro cortes de tasa de interés Fed este año, muy por encima del uno o dos recortes que el resto de Wall Street anticipa.

Este pronóstico tomó fuerza cuando, justamente al día siguiente de sus declaraciones, el Departamento de Trabajo reveló un informe de empleo que mostraba un aumento de 175,000 empleos en abril. Esta cifra no solo se redujo desde los impresionantes 315,000 empleos de marzo, sino que además quedó por debajo de los 233,000 empleos pronosticados por los economistas. Hollenhorst no se detuvo ahí y señaló otros indicadores que sugerirían un próximo debilitamiento en el mercado laboral, incluyendo encuestas entre consumidores y negocios que indican una mayor dificultad para encontrar empleo, una creciente reluctancia de las compañías a contratar, y un ambiente de inseguridad laboral creciente entre los trabajadores.

A pesar de que los últimos datos económicos ofrecen una imagen mixta, con señales de fortaleza intercaladas con síntomas de enfriamiento, la firmeza de Hollenhorst permanece sólida: el tan anhelado «aterrizaje suave» podría ser, en realidad, una ilusión. Subraya que los mercados financieros, ahora escépticos a esta posibilidad, solo comenzarán a anticipar recortes en las tasas de interés por parte de la Fed cuando se manifieste una debilidad evidente tanto en la inflación como en el empleo. Tomando en cuenta cómo se han desarrollado casi todos los ciclos de política monetaria anteriormente, el economista anticipa un periodo prolongado de tasas de interés altas seguido por un rápido y pronunciado deterioro en el mercado laboral, un escenario que, a pesar de los informes laborales positivos en febrero, ya empezaba a perfilarse como una potencial realidad hacia mediados de año.

Ante este escenario, surge una pregunta crucial: ¿estamos verdaderamente preparados para lo que está por venir, o estamos construyendo castillos en el aire, ignorando las señales de precaución en un exceso de optimismo infundado?

Expectativas frente a la realidad económica

El escenario económico en Estados Unidos se ha convertido en un verdadero carrusel de predicciones, donde las expectativas actúan más como ilusiones distantes que como reflejos de una realidad inminente. El año anterior estuvo dominado por pronósticos apocalípticos de recesión EE.UU., un eco persistente en los mercados y las conversaciones cotidianas. Sin embargo, contra todo pronóstico, el desastre anunciado nunca llegó a concretarse. En la actualidad, se populariza la idea de un «aterrizaje suave» para la economía, pero este concepto, aunque atractivo, quizás no refleje con precisión lo que nos espera a la vuelta de la esquina.

Andrew Hollenhorst, economista jefe de Estados Unidos para Citi, opta por desmarcarse de este optimismo cauteloso, sugiriendo un panorama algo más sombrío, un «aterrizaje duro economía«. Su perspectiva se sustenta en una serie de indicadores económicos que desentonan con las expectativas más positivas. Por ejemplo, el mercado laboral mostró un crecimiento en el empleo durante abril más moderado de lo esperado, una señal de alerta que contradice las proyecciones más optimistas. Lejos de indicar un vigoroso crecimiento, estos datos apuntan hacia un futuro laboral más incierto, con empresas cada vez más reticentes a expandir sus plantillas.

Lo que dota de credibilidad a la visión de Hollenhorst, a pesar de divergir de la corriente principal, es la complejidad inherente a la economía. Estamos frente a un escenario de señales contradictorias: por un lado, un aumento en el coste del empleo sugiere un mercado laboral robusto; por otro, indicadores como un crecimiento del PIB más tibio y un déficit comercial ampliado sugieren lo contrario. El economista apunta a los ciclos típicos de la política monetaria, que como un estribillo repetitivo, nos hablan de una inflación persistente seguida de un mercado laboral EE.UU. que comienza a mostrar signos de debilidad. A pesar de informes ocasionalmente positivos, Hollenhorst ya había advertido sobre el riesgo de recesión, una nota disonante en el concierto económico general.

• Frente a esta melodía económica, surge la duda sobre si estamos ante la gestación de un nuevo tema en la economía o si, en realidad, estamos reviviendo predicciones anteriores que fallaron en captar la verdadera dinámica económica.
• La brecha entre las expectativas y la realidad es tan vasta como el mar de incertidumbres que caracteriza a las economías a nivel mundial.
• Aunque la partitura definitiva aún está por escribirse, por el momento, parece prudente afinar nuestros instrumentos y estar preparados para cualquier ritmo que el futuro nos depare.

En referencia a las fluctuaciones económicas, es relevante considerar la «Estrategia Defensiva de Berkshire: Cautela e IA«, donde se analiza cómo las grandes corporaciones se preparan frente a escenarios económicos inciertos, brindando una perspectiva comparativa y complementando el análisis del cortes de tasa de interés Fed.

Pronósticos para este año

Al adentrarnos en la proyección económica de Estados Unidos para este año, nos enfrentamos a un panorama que anticipa más desafíos de lo inicialmente esperado. Contrario al optimismo casi ingenuo que dominaba las previsiones hace un año, el cual sostenía con confianza que estábamos en ruta hacia un aterrizaje suave, eludiendo la recesión con elegancia, actualmente nos inclinamos hacia un futuro menos prometedor. Si Andrew Hollenhorst, el economista principal de Citi en Estados Unidos, fuese comparado con un marinero, seguramente estaría preparándose para enfrentar una tormenta, más que una simple brisa.

Hollenhorst es directo al pronosticar un «aterrizaje duro» para la economía estadounidense, esperando que tanto la inflación como el mercado laboral se debiliten considerablemente, forzando a la Reserva Federal a realizar no uno, sino cuatro recortes en las tasas de interés este año. Esta previsión no solo duplica, sino que multiplica por cuatro las estimaciones más moderadas de otros analistas de Wall Street.

Este sombrío pronóstico se ha visto reforzado recientemente por un informe de empleo que mostró una significativa disminución en la generación de empleos en abril, lo que sugiere que nos dirigimos hacia una situación más compleja de lo anticipado. Los datos económicos más recientes nos ofrecen un cuadro ambiguo, con señales de tanto fortaleza como fragilidad.

Sin embargo, Hollenhorst no navega solo en estas aguas pesimistas. Los mercados financieros, siempre atentos a prever los virajes de la economía, ya comienzan a ajustar sus expectativas, previendo que la Fed tendrá que realizar recortes en las tasas ante los primeros indicios de debilidad en la inflación o en el mercado laboral.

• La continua presencia de una inflación alta, seguida por un rápido deterioro en el mercado laboral, parece ser un patrón que se repite a lo largo de diferentes ciclos de política monetaria.
• Aunque los informes laborales iniciaron el año con un tono positivo, ahora emergen signos alarmantes, como una reducción en el número de horas laborales y un descenso en los puestos de trabajo a tiempo completo.

En conclusión, mientras que el año pasado se alimentaba la esperanza de un aterrizaje suave, este año nos confrontamos con la posibilidad muy real de una llegada mucho más abrupta. Andrew Hollenhorst, con sus análisis sombríos pero bien fundamentados, se perfila como el vigía que nos alerta sobre la inminente tormenta económica. La pregunta que ahora surge es: ¿Estamos listos para ajustar nuestras estrategias?

El papel de la Reserva Federal

En la partida global de la economía, la Reserva Federal (Fed) ha desempeñado tradicionalmente el papel de una potente torre: con maniobras estratégicas que a veces resultan previsibles y otras sorpresivas, pero siempre esenciales para el resultado final de la contienda. Este año, bajo las sombras de algunos de los pronósticos más pesimistas, dicha torre parece estar al borde de un cambio de rumbo inesperado, que podría agitar significativamente el escenario económico en Estados Unidos.

La atmósfera, anteriormente marcada por una tensa calma con muchas apuestas puestas en un «aterrizaje suave» de la economía, ahora se tambalea precariamente sobre una fina línea de realidad. En este contexto, Andrew Hollenhorst, con la precisión característica de un relojero suizo, ha sacado a la luz las amenazas que se ciernen en el horizonte. Imaginad la sorpresa colectiva cuando, justo después de sus apreciaciones, el Departamento de Trabajo lanzara un cubo de agua fría sobre nosotros con su reciente informe de empleo. De repente, esas cifras que danzaban al ritmo de un crecimiento constante han tropezado, desvelando la posible coreografía de un aterrizaje mucho más abrupto de lo previsto.

Entonces, ¿qué implica esto para la Fed, ese coloso de la economía? Hollenhorst, entre análisis y pronóstico, sugiere que la entidad podría verse en la necesidad de cortes de tasa de interés hasta en cuatro ocasiones a lo largo del año. Esto no es trivial; de hecho, supera las expectativas que el resto de Wall Street había anticipado. Se trata de una maniobra defensiva, casi de desesperación, intentando suavizar un impacto que muchos no veían venir.

Al observar los hechos, vemos que la economía, esa entidad caprichosa, ha generado menos empleo del esperado. Las señales, aunque mixtas, empiezan a inclinar la balanza hacia un panorama menos optimista. Los mismos mercados, siempre en busca de indicadores y señales, comienzan a cuestionar la posibilidad de ese «aterrizaje suave» tan deseado. Parece ser que la Fed tendría que asumir su rol de guardián de la estabilidad económica con una estrategia que muchos preferirían no reconocer: el recorte de tasas de interés, ese remedio tanto dulce como amargo a la vez.

El tiempo avanza y los ciclos de política monetaria esbozan patrones del pasado que podrían volver a manifestarse. Un escenario de inflación constante seguido por un mercado laboral EE.UU. inestable podría anticipar esta nueva coreografía económica. A pesar de los informes inicialmente positivos sobre el empleo a principios de año, indicadores como la reducción en el número de horas trabajadas y el descenso en la cantidad de empleos a tiempo completo empiezan a dibujar un cuadro inquietante.

• Esta partida de ajedrez económico dista mucho de ser predecible.
• La Fed, en su función de torre, podría estar preparándose para realizar un movimiento crítico.
• ¿Será suficiente para sostener al rey de la economía estadounidense? Solo el tiempo lo dirá.
• Pero una cosa es cierta: nunca se debe subestimar el impacto de un peón, en este caso, la tasa de interés, en la gran partida de la economía mundial.

Indicadores laborales y señales económicas

En un alarde de malabarismos económicos que bien merecería estar en el mejor de los circos, los últimos informes sobre el empleo en Estados Unidos nos deparan una historia repleta de sorpresas y algo de dramatismo. Esperábamos un desenlace que nos hablase de estabilidad y crecimiento, pero parece que la realidad se resiste a seguir el guion.

Los datos más recientes muestran un descenso significativo en la generación de empleo, pasando de un impresionante aumento de 315,000 empleos en marzo a sólo 175,000 en abril, lo que representa una desaceleración más pronunciada de lo que los más optimistas esperaban. Este cambio de rumbo añade una dosis de intriga a nuestra visión económica.

Además, la trama se complica todavía más con encuestas realizadas a consumidores y empresas que apuntan a un escenario algo más pesimista: mayor dificultad para encontrar empleo, menos interés de las empresas por ampliar sus equipos y un creciente temor entre los trabajadores sobre la seguridad de sus puestos de trabajo. Así, el mercado laboral, ese fiable termómetro del bienestar económico, comienza a darnos señales de enfriamiento.

• A primera vista, hay datos que podrían parecer contrarios a esta narrativa, como el índice de costes laborales, que ha subido más de lo esperado, indicando un mercado laboral aparentemente fuerte. Sin embargo, este dato queda opacado por un informe de PIB que, lejos de impresionar, refleja un crecimiento modesto, afectado por un déficit comercial en aumento y una reposición de inventarios más lenta de lo previsto. No obstante, el consumo, pilar de la economía, sigue mostrándose robusto.
• Pero el argumento se complica con el sector financiero ya preparando un cambio de tono. La anticipación de un «aterrizaje suave» da paso a la posibilidad, mucho más dramática, de reducciones en las tasas de interés por parte de la Fed, un giro en respuesta a la debilidad observada en el mercado laboral e inflación. Este desarrollo no es novedoso; ha sido un movimiento común en casi todas las políticas monetarias tras periodos de tasas altas y una inflación persistente.
• Un detalle que no deberíamos pasar por alto es el aviso sobre la posibilidad de una recesión hacia mediados de año, basado en signos preocupantes como la reducción de las horas trabajadas y el descenso en los empleos a tiempo completo.

Así, nos encontramos inmersos en esta compleja danza económica, donde cada paso y vuelta tienen profundas implicaciones, no solo para Estados Unidos sino para el espectáculo económico mundial. Los indicadores laborales se convierten en actores principales de este escenario, mostrándonos cuán alejados estamos de cerrar el telón con aplausos en lugar de un silencio estremecedor.

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Implicaciones para los inversores

En el contexto actual que varios economistas, incluido Andrew Hollenhorst, han delineado con respecto a la economía de EE.UU., los inversores nos hallamos ante un punto de inflexión decisivo para revisar nuestras estrategias de inversión. La posibilidad de un «aterrizaje duro» sugerida por Hollenhorst, sumada a las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, marca un giro en el ciclo económico que no podemos pasar por alto.

La señal de alarma viene reforzada por la desaceleración observable en la generación de empleo, con apenas 175,000 puestos añadidos en abril en contraste con los 315,000 de marzo, y por encuestas entre consumidores y empresas que indican un debilitamiento del mercado laboral EE.UU. Este contexto no sólo da crédito a la teoría mencionada, sino que también debe servirnos como una advertencia para proceder con precaución. La previsión de un mercado laboral en deterioro, que parece seguir el patrón de ciclos monetarios anteriores, nos insta a considerar la diversificación como una táctica esencial.

Es prudente que los inversores reflexionemos sobre la potencial volatilidad del mercado ante estos análisis económicos. Una revisión crítica de la composición de nuestras carteras, contemplando una mayor inclusión de activos considerados seguros en momentos de incertidumbre, puede ser sensato. Por ejemplo, la deuda de elevada solvencia y los metales preciosos podrían actuar como defensas frente a la inestabilidad del mercado.

Sin embargo, también es crucial mantener los ojos abiertos a las oportunidades que suelen emerger en tiempos de crisis. Áreas que se benefician de tasas de interés más bajas, como el sector inmobiliario y ciertos segmentos del tecnológico, podrían presentar oportunidades de inversión provechosas en un escenario de reducción de tasas de interés.

• En síntesis, el panorama que se nos presenta no solo demanda de nosotros una mayor diligencia y precaución como inversores, sino que también subraya la necesidad de ser adaptables y estratégicamente diversificados.
• Un análisis detallado, la paciencia y evitar la complacencia serán fundamentales para sortear los posibles obstáculos y sacar provecho de las oportunidades que este incierto entorno económico pueda ofrecer.

Visita nuestro artículo sobre El oro brilla en tiempos de crisis: una inversión cautelosa para más información sobre cómo la inversión en metales preciosos puede servir como defensa en momentos de incertidumbre económica.

Conclusión

Ante este panorama de incertidumbre, digno de los relatos más enredados de la literatura económica, nos encontramos sumergidos en una trama que parece ensombrecerse más a medida que avanza, como si fuese una tarde invernal que anticipa la caída de la noche. Andrew Hollenhorst, en su peculiar estilo que bordea más un relato de suspense que un análisis convencional, nos impacta con sus previsiones, marcando un futuro que posiblemente se revele más arduo y espinoso de lo que podríamos haber esperado.

El reciente informe laboral, que nos mantuvo a todos en vilo, se ha erigido como el villano inesperado en este relato. La significativa caída en la creación de empleo, de 315,000 a 175,000, nos ha desplazado de un halo de optimismo a una fase de interrogantes, donde nos preguntamos si acaso el suelo podría estar desmoronándose bajo nuestros pies. Es como si, en el momento en que creíamos tener una lectura clara de los vientos económicos, la realidad decidiera girar abruptamente, dejándonos en un estado de confusión.

• Al sumar a esta compleja ecuación las señales mixtas que recibimos del mercado -un índice de costos laborales desbocado, un PIB que parece haber entrado en un periodo de letargo, y una demanda de consumo que, contra todo pronóstico, se muestra resiliente-, nos encontramos ante un panorama económico que, por el momento, desafía cualquier intento de digestión fácil.
• Lo que sí se desprende con cierta claridad, al menos conforme a Hollenhorst y a las respuestas del mercado, es que la posibilidad de un aterrizaje suave de la economía se está alejando para convertirse más en un anhelo que en una realidad tangible. Parece ser que nos dirigimos hacia un escenario económico donde la Fed, ese actor de reparto que frecuentemente se roba el protagonismo, podría verse obligada a intervenir, posiblemente con una serie de recortes en las tasas de interés más agresivos de lo que se había anticipado.
• Este relato, lejos de aproximarse a su conclusión, nos mantiene expectantes, cuestionándonos si esto será el comienzo de una recesión EE.UU. o si, quizás, estamos subestimando la fortaleza de la economía estadounidense. La única certeza es que nos esperan episodios repletos de sorpresas e incertidumbres. Estaremos aquí, examinando cada dato, cada declaración y cada indicio, para tratar de desentrañar el rumbo de esta historia. Porque en última instancia, el futuro económico de EE.UU. no es solo una cuestión de cifras, sino de interpretaciones, de la capacidad para leer entre líneas lo que el mercado y sus actores nos quieren revelar. Y en ese arte de la interpretación, desde nuestro espacio financiero, aspiramos a ser vuestro faro.