Suele ocurrir que los buenos economistas tengan una reacción rígida frente a transformaciones evidentes del mundo real, siendo la dolarización una de ellas. En muchas circunstancias hubo que esperar importantes e inesperadas crisis como la ocurrida con los Subprime en 2008 para obligarlos a repensar las políticas macroeconómicas, financieras y las reformas que se venían gestando en varios países.
La profundidad de la actual crisis ha puesto en relieve muchos aspectos críticos, como la necesidad de institucionalizar la gerencia macroeconómica, las reformas sectoriales, sociales y de política pública, los mecanismos de inscripción de nuestras economías en la globalización y muy especialmente, los mecanismos de superación del modelo primario-exportador que, ya agotado, cada vez produce crisis más profundas.
Uno de los principales efectos de esta coyuntura que vivimos, y la fuente de preocupación de buena parte de la humanidad, está asociada a la pérdida de poder adquisitivo, la cual tiene que ver con monedas locales debilitadas incapaces de cumplir sus funciones como medio de pago, reserva de valor y hasta unidad de cuenta.
Es decir, tenemos monedas que ya no nos sirven para pagar la compra más mínima… por un lado, el cono monetario va quedando rezagado con respecto a los precios por lo que necesitamos muchísimos billetes sólo para pagar un simple café, y por otro, nadie los quiere guardar, es como reservar agua en una cesta, cada vez se necesitas una mayor cantidad y un chorro más fuerte para mantener el mismo nivel.
Las distorsiones en la pérdida de poder adquisitivo
Como nuestras monedas locales ya no sirven, nos vamos a las divisas tratando de refugiar nuestros ahorros, buscando tener un medio de cuenta estable que no necesite reajustes cada mes (o menos), y en ausencia de otros billetes, también como medio de pago.
Este escenario crea presiones sobre el mercado, introduce distorsiones que impulsan controles, generando mercados negros que traen asociados opacidad y corrupción, además de influenciar los precios de los bienes y servicios que adquirimos a diario siendo éstos o sus materias primas de origen importado.
Todo este escenario acarrea problemas de escasez, en la medida en que no hay divisas suficientes para importar lo necesario, lo que se importa no puede ser pagado por la mayoría de los ciudadanos pues en este tipo de procesos, las remuneraciones no alcanzan a ajustarse a la velocidad en que lo hacen los precios de los bienes y servicios.
Nos caemos así en el laberinto de la pobreza, desnutrición, desigualdad y demás dramas sociales, que solo son el reflejo de instituciones (entendidas como reglas de juego) destruidas, pues las personas se enfrentan a una realidad incierta respecto a las posibilidades de cubrir sus necesidades básicas para la supervivencia, sin reglas claras.
Las personas van asumiendo el uso de instrumentos dolarizados incluso antes de un decreto o una medida oficial. En otras palabras, va surgiendo de forma espontánea una dolarización de la economía, en la medida en que los agentes, básicamente privados, para evitar o para afrontar la volatilidad y las crisis recurrentes, reestructuran sus carteras de activos monetarios, sustituyendo la moneda local por una extranjera fuerte.
Muchos detractores de la dolarización oficial, aseguran que esta desconfianza y distorsiones pueden ser corregidas mediante la implementación de política fiscal y monetaria coordinada y disciplinada, pero ahí está el detalle como diría Cantinflas, la fe del ciudadano en la capacidad de los gobiernos para la disciplina fiscal y la coordinación de políticas es menos que mínima, somos como la esposa del mujeriego parrandero quien al borde del exilio de su hogar dice que va a cambiar.
En términos más científicos, por el principio de histéresis, término que viene de la física y que para la economía significa procesos parcialmente irreversibles por lo menos temporalmente, la inflación llega a tener efectos permanentes en el grado de dolarización de la economía.
Ventajas de la dolarización
Frente a la desconfianza de los actores, la dolarización oficial representa un choque de confianza puesto que aumentaría de inmediato la predictibilidad y credibilidad de la política económica. Siguiendo la receta de Ulises, quien se hizo atar a un mástil cuando navegaba entre Escila y Caribdis para no sucumbir ante los excitantes cantos de sirena, eliminar el Banco Central resulta la mejor decisión para evitar la emisión monetaria, además de una importante reducción de la burocracia.
Prescindir de las posibilidades de expansión monetaria evitaría la activación del ciclo económico de la política, en el que se aplica política económica expansiva para reactivar artificialmente la economía con fines de alcanzar algún redito político, cortando con esto diversas variedades de corrupción y populismo.
La excusa habitual al respecto sería la importante pérdida de puestos de trabajo y técnicos bien formados, con años de experiencia acumulada, además de la pérdida del Señoreaje, la posibilidad de tener un prestamista de última instancia y la dependencia de la política monetaria del país de origen de la divisa adoptada (Estados Unidos, en el caso de dolarización).
Teniendo una dolarización espontanea, y por la configuración del mercado latinoamericano, la dependencia con el ciclo económico de USA es un hecho. Sin embargo, al respecto se puede argumentar que toda decisión económica presenta un costo de oportunidad asociado, y de lo que se trata no es de tomar decisiones que impliquen costos nulos, sino que dichos costos no superen a los beneficios obtenidos.
Y en el caso de las finanzas…
Un proceso de dolarización oficial acelera la integración financiera, permite el flujo de capitales excedentarios en países más industrializados a economías en ascenso. El impacto en los sistemas financieros locales sería positivo, pues al sacar de la escena el riesgo cambiario, también se reduce el recelo de los capitales internacionales a otorgar préstamos a empresas incluso solventes y prometedoras que en otro caso podrían enfrentar una pérdida de valor financiero repentina de darse una devaluación.
Al formar parte de un sistema enorme de fondos internacionales completamente líquidos, se pueden obtener préstamos de emergencia del sector privado, o de empresas estatales solventes y posicionadas, además de créditos de la banca extranjera, y organizaciones internacionales, cumpliéndose así la función de prestamistas de última instancia.
Precisamente en materia financiera, alguno de los argumentos más destacados en contra de la dolarización, es su incapacidad para reducir el riesgo-país, pues si el spread existente entre los rendimientos ofrecidos por un país y los instrumentos comparables del Tesoro Norteamericano se mide en dólares, no están contaminados por el riesgo cambiario.
Si esos spreads son los que determinan el comportamiento de los inversionistas y banqueros foráneos respecto de un país, a mayor brecha mayor costo de financiamiento externo, lo que se trasladaría automáticamente a los costos domésticos.
En este apartado, al aumentarse la inversión extranjera y repatriarse capitales aumentaría la competencia en el mercado financiero doméstico, bajando la tasa de interés y con ella también el costo del servicio de la deuda externa.
Igualmente se reducen los ataques especulativos, se quita el soporte a los capitales golondrina que representaron importante peligro para la banca en Asia, Rusia y América Latina.
Para el sector real de la economía, la dolarización oficial permitiría una importante reducción de los costos de transacción, en la medida en que reduce procesos para el comercio internacional, comisiones, riesgo de falsificación y fraude cambiario, además de promover la transparencia en materia de precios y facilitar las transacciones electrónicas. Esto permite unas mejores condiciones para evaluar sus proyectos de inversión y planificación de largo plazo.
Si bien la dolarización no permite dar respuesta contundente al fenómeno de las transferencias asimétricas y de concentración de capitales que se experimenta hoy en la economía local, y que por efecto del sistema financiero podría extenderse a nuestra relación con el mundo, permite dar una respuesta definitiva y contundente a las actuales distorsiones económicas que parecen no tener respuesta de corto plazo. Dolarizar es costoso, pero ese costo se hace mínimo frente al costo de la profundización de la crisis.
Referencias
- Sierra, L., & Lozano, D. (2010). ¿Qué sabemos sobre la dolarización y sus efectos en las economías Latinoamericanas que la adoptaron? Pontificia Universidad Javeriana (CALI), Bogotá.
- Perazzi, J. R. & Merli, G. O. (s.f.). Paridad De Intereses Y Paridad Del Poder Adquisitivo: Un Enfoque De Cointegración Para Seis Países De América Latina. Venezuela, Universidad de los Andes.
