Introducción
El dólar sufrió ayer el «riesgo de evento» de la comparecencia de Powell, aunque no dijo nada nuevo y de hecho reiteró que aún queda camino por recorrer antes de poder decir que la inflación está controlada, y que se aferrará al objetivo del 2% pase lo que pase. Todo el mundo y su hermano, incluyendo el WSJ, están criticando al pobre Mr. Powell. El WSJ dice que deberíamos centrarnos en la economía porque eso es lo que realmente importa para acertar en la dirección correcta… «el ajuste fino de la Fed pierde el punto clave».
Es absurdo pensar que la Fed no tiene en cuenta la economía, y de hecho lo hace profundamente. La discordia no justifica los insultos. Y como el Banco de la Reserva Federal de Atlanta y diversos datos nos están indicando, la economía está funcionando mejor de lo esperado: arrancando con una mayor cantidad de viviendas en construcción, una mayor inversión en fábricas, un mayor gasto del consumidor y un elemento que siempre se ha descuidado, el gasto del gobierno en infraestructuras. Lo que los medios de comunicación realmente quieren decir es que Powell es muy agresivo, lo que está «socavando los espíritus» en el mercado de valores, no en el de monedas, donde normalmente las expectativas de subidas de tipos son favorables.
Es posible que la comparecencia de Powell no haya tenido nada que ver con los rendimientos o con el dólar. Como nos gusta señalar, que dos cosas sucedan al mismo tiempo no significa necesariamente que sean causa y efecto. Esto es muy obvio en el mercado de valores y también en el petróleo, donde los titulares de los periódicos están desesperados por explicar lo inexplicable la mayor parte del tiempo. Observamos que nadie está tratando de explicar por qué el oro ha caído tan bajo, hasta un mínimo de 3 meses, cuando el sospechoso habitual, la inflación, sigue siendo tan persistente. Adivinando, podría ser que los inversores elijan criptomonedas en lugar de oro, algo que hemos estado viendo durante más de un año, pero no queremos caer en la misma trampa de las correlaciones falsas.
Además, todavía tenemos el extraño hecho de que el mercado no cree en la Fed y en su «más alto durante más tiempo». La probabilidad de un segundo aumento este año sigue estando muy por debajo del 15%. Al menos ha subido al 141% desde un 81% hace unos días. Es dudoso que el Presidente de la Reserva Federal de Atlanta no votante, Bostic, haya tenido algún efecto, ya que estaría cómodo sin más cambios en la tasa durante el resto del año, lo que supondría una pausa realmente larga. Pero además de no ser votante, Bostic está bajo escrutinio por operaciones en bolsa justo antes de la última subida.
Esto no quiere decir que los fundamentos no cuenten, porque lo hacen, y de todos los fundamentos, los institucionales (los bancos centrales) están en la cima. Es sólo que uno o dos números de la pila de datos económicos no deberían recibir todo el mérito por el cambio de sentimiento, que es imposiblemente complejo.
Un lugar donde podemos ver la causa y el efecto es en el dólar canadiense, que cuenta con una montaña de indicadores favorables, tanto institucionales como económicos. Ayer, las ventas minoristas de abril subieron un 11%, lo que significa que es probable que se revisen las expectativas de un segundo trimestre plano. El PIB de Canadá en el primer trimestre fue de un alto 3,1% anualizado. La próxima semana tendremos el IPC de mayo y los traders están empezando a incluir en el precio no sólo una subida, sino incluso dos más.
Y vemos la causa y el efecto en los mercados emergentes, donde hoy el banco central de Turquía ha aumentado los tipos en 650 pb hasta el 15%, cuando los mercados (y Bloomberg) preveían que lo hiciera al 20%. La lira turca se ha desplomado.
Hoy tendremos las solicitudes de desempleo, que algunos intentarán aprovechar para invertir los números, el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago, y al menos tres oradores más de la Fed, además de la segunda jornada del testimonio ante el Congreso de Powell. Ninguna de estas cosas es probable que mueva el mercado de divisas a menos que los operadores estén aburridos y busquen fomentar un movimiento. Una curiosidad: el índice de precios de los productos básicos de la CRB ha subido un poco hoy, pero a las 8 de la mañana, todo excepto el cobre ha bajado.
En resumen, lo que parecen ser movimientos de precios irracionales en varias clases de activos. Aférrate a tu sombrero.
Previsión: Parece que la corrección del dólar fue anormalmente pequeña y de corta duración. Eso significa que no se puede confiar en que haya terminado con seguridad. Vemos que el euro tiende hacia el máximo anterior en 1,1094, pero parece absurdo imaginarse que pueda igualar y superar ese nivel dadas las circunstancias actuales. Mucho más probable sería otro descenso antes de ese nivel, que proporcionaría una figura de un hombro-cabeza-hombro, aunque eso es quizás demasiada imaginación. Observa el gráfico semanal. Sin embargo, no es un gráfico negociable, pero tal vez sea útil ya que muestra una corrección alcista del euro desde la larga pendiente descendente en poco más del 50% y el nivel del 62% en 1,1273. Esto no parece muy probable. Más probable es que permanezca estable donde estamos ahora por más tiempo del que cualquiera quiere ver.
Este es un extracto de «The Rockefeller Morning Briefing», que es mucho más extenso (unas 10 páginas). El informe se ha publicado todos los días durante más de 25 años y representa un análisis y una percepción experimentada. El informe ofrece un fondo detallado y no tiene la intención de orientar el comercio de divisas. Rockefeller produce otros informes (de los mercados de contado y de futuros) con fines comerciales. Para obtener una prueba gratuita de dos semanas de los informes completos más los consejos de los operadores por sólo $395, click aquí.
Opinión de Powell sobre la inflación
El testimonio de Powell de ayer sobre la inflación sacudió el dólar, aunque no dijo nada nuevo. Reiteró que aún nos queda un largo camino antes de que podamos decir que la inflación está controlada y se mantiene firme en el objetivo del 2%, pase lo que pase. A pesar de ello, el periódico WSJ y otros medios de comunicación están atacando al pobre Sr. Powell.
Según el WSJ, deberíamos centrarnos en la economía, ya que es lo que realmente importa para determinar la dirección correcta. Este artículo es absurdo. Por supuesto, la Fed analiza la economía en profundidad. La disconformidad no justifica los insultos.
A pesar de todo, la economía está funcionando mejor de lo esperado. Los datos del Banco Federal de Atlanta y diversos indicadores lo confirman: los inicios de vivienda, la inversión en fábricas, el gasto de los consumidores, y un elemento siempre olvidado, el gasto gubernamental en infraestructuras, están aumentando.
Nadie está tratando de explicar por qué el oro ha caído tanto, alcanzando un mínimo de tres meses, cuando la inflación es uno de los culpables habituales. Tal vez se deba a que los inversores prefieren las criptomonedas al oro, un fenómeno que estamos viendo desde hace más de un año, pero no queremos caer en esa misma trampa de correlaciones falsas.
La probabilidad de una segunda subida de tipos este año sigue siendo inferior al 15%. Sin embargo, podemos ver causa y efecto en el dólar canadiense y en los mercados emergentes.
En resumen, las oscilaciones incomprensibles de precios en más de una clase de activos están ocurriendo. Lo mejor es agarrarse bien el sombrero ante la complejidad de estos cambios de sentimiento. Sigue siendo poco probable una subida adicional del euro en estas circunstancias.
Este es un extracto de «The Rockefeller Morning Briefing», que es mucho más extenso. El informe se publica todos los días desde hace más de 25 años y ofrece un análisis e información experimentada. El informe ofrece antecedentes profundos y no pretende guiar el trading de divisas. Rockefeller produce otros informes (en el mercado spot y de futuros) para fines comerciales.
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El enfoque en la economía
Enfoque en la economía: El dólar sufrió una caída ayer debido al «riesgo del evento» de la declaración de Powell, quien reiteró que todavía tenemos un largo camino por recorrer antes de poder decir que la inflación está controlada. Se mantiene firme en el objetivo del 2% de inflación, y la prensa, incluyendo el WSJ, están criticando fuertemente a Powell por ello. El WSJ argumenta que deberíamos centrarnos en la economía, ya que es lo que realmente importa para obtener la dirección correcta, y que los ajustes finos de la Reserva Federal están perdiendo de vista el objetivo.
Es posible que la declaración de Powell no haya tenido nada que ver con los rendimientos o el dólar. A menudo, dos cosas que ocurren al mismo tiempo no están necesariamente relacionadas. También es curioso que el mercado no crea que la Reserva Federal sea más decidida a mantener tasas más altas por más tiempo. A pesar de esto, se espera que la economía canadiense mejore, con datos alentadores y perspectivas de más aumentos de tasas.
En los mercados emergentes, el banco central de Turquía sorprendió subiendo las tasas en 650 puntos base al 15%, en lugar del 20% esperado. Como resultado, la lira se desplomó. En resumen, parece haber movimientos de precios irracionales en más de una clase de activos. Los movimientos del precio parecen no ser del todo confiables debido a la complejidad de los mercados.
En cuanto a las perspectivas para el futuro cercano, es posible que el dólar todavía tenga una corrección adicional antes de alcanzar el máximo anterior. Aunque prevalece la incertidumbre en los mercados, se espera que el euro se acerque al nivel anterior de 110.94. Sin embargo, es poco probable que el euro pueda igualar o superar ese nivel considerando las circunstancias actuales. En general, se espera que los precios muestren movimientos irracionales en diferentes clases de activos en el futuro cercano.
Buenas noticias sobre la economía
Las noticias económicas son buenas y el dólar sufrió ayer con el «riesgo del evento» de la declaración de Powell, aunque no dijo nada nuevo y reiteró que todavía queda mucho camino por recorrer antes de poder decir que se ha controlado la inflación, y se mantiene en el objetivo del 2%. Según WSJ, deberíamos centrarnos en la economía, porque es lo que realmente importa para conseguir la dirección correcta, pero esto es absurdo, ya que es obvio que la Fed examina profundamente la economía. Además, la economía está mejorando más de lo esperado, con un aumento en el arranque de viviendas, inversión de capital en fábricas y gastos de los consumidores. Lo que realmente molesta a los mercados es que Powell tenga una opinión fuerte.
Es posible que el testimonio de Powell no tuviera nada que ver con los rendimientos o el dólar. A veces dos cosas ocurren al mismo tiempo sin que haya una relación directa de causa y efecto. Nadie está tratando de explicar por qué el oro ha caído tanto, a un mínimo de tres meses, cuando la inflación sigue siendo persistente. Quizás los inversores están eligiendo criptomonedas en lugar de oro. En cuanto a la probabilidad de una segunda subida de los tipos en este año, sigue siendo baja, y el mercado no parece creer que la Fed pueda mantenerse en esta línea durante mucho tiempo.
De todos modos, aunque los fundamentos económicos son importantes, las instituciones, especialmente los bancos centrales, son las que tienen mayor peso. Los mercados emergentes son especialmente sensibles a los cambios institucionales y económicos, por lo que su moneda puede verse afectada por las fluctuaciones. En general, el mercado de divisas parece volátil y difícil de prever.
En resumen, aunque el movimiento de los precios en varios clases de activos parece irracional, también algunos indicadores económicos muestran buenas noticias. Por ejemplo, el dólar canadiense tiene una gran cantidad de indicadores favorables, tanto institucionales como económicos, y las ventas minoristas de abril subieron un 11%, lo que indica que es probable que se revise al alza el Q2, mientras que el PIB de Canadá en Q1 fue del 3,1% anualizado.
En cuanto a la previsión, parece que la corrección del dólar fue pequeña y de corta duración, lo que significa que no es seguro que haya terminado. El euro, por su parte, tenderá hacia su nivel anterior de alta, aunque eso podría tardar debido a la incertidumbre actual.
Este es un extracto de «The Rockefeller Morning Briefing», que ofrece análisis e información detallada sobre el mercado de divisas.
El gasto en infraestructura del gobierno
El creciente gasto en infraestructura es una de las maneras más efectivas de mejorar el bienestar. Es importante destacar que este aumento se refleja en la contratación de empresas de construcción y otros proveedores de servicios relacionados. Además, esto tiene un efecto positivo en la economía en su conjunto, ya que aumenta el empleo, los ingresos y el gasto.
La importancia de la inversión en infraestructura no se puede subestimar y según los economistas, los retornos para la economía superan con creces los costos. La mejora en carreteras, puentes, aeropuertos y otros servicios públicos, aumenta la eficiencia y la productividad de la economía y ayuda a mantenerla competitiva a largo plazo.
El gasto en infraestructura no debe ser subestimado, esta es una de las áreas que puede hacer crecer la economía de una nación. Además, el aumento del gasto público en infraestructura es una indicación de que el gobierno está invirtiendo en el futuro, lo que es una buena señal para los inversores a largo plazo.
Se espera que el gasto público en infraestructura continúe aumentando en los próximos años, lo que es una buena noticia para los trabajadores y las empresas relacionadas con la construcción y otros servicios. Con la mejora de las carreteras, los puentes y otros servicios públicos, la economía en su conjunto debería ser más eficiente y competitiva.
Powell y el mercado de valores
En el testimonio de Powell se evidenció claramente el “riesgo del evento”, que afecto al dólar, aunque no se dijo nada nuevo y de hecho reiteró que hay un largo camino para poder decir que la inflación está controlada y que se mantendrá el objetivo del 2% a cualquier costo. Según el WSJ, texto en el que se critica a Powell, deberíamos centrarnos en la economía porque es lo que realmente importa para que la dirección sea la correcta, y que el «ajuste fino» de la Fed no está entendiendo el problema.
Aunque la economía está funcionando mejor de lo esperado, con diferentes elementos positivos reseñables, el mercado de valores no ve así la cosa y el testimonio de Powell ha reafirmado su postura de “halcón”, lo que está afectando negativamente el mercado de valores, mientras que en el mercado de divisas las expectativas de un aumento de las tasas son favorables.
Es posible que el testimonio de Powell no tenga nada que ver con los rendimientos o el dólar, por lo que no se puede concluir de manera clara si una cosa provoca otra. En el mercado bursátil y el petróleo, es difícil de explicar la causa de los cambios en los precios. La caída de los precios del oro, aunque la inflación se está comportando bien, podría ser atribuible al hecho de que los inversionistas están optando por las criptomonedas en lugar del oro.
Curiosamente, el mercado no cree en la Fed y en «mayor durante más tiempo». La probabilidad de un segundo aumento en las tasas este año sigue siendo inferior al 15%. Aunque recientemente ha aumentado al 141%, no parece ser el resultado de Bostic, quien no es votante y se muestra a favor de no hacer más cambios en las tasas para el resto del año. Además, Bostic está bajo vigilancia por sus operaciones en el mercado de valores antes del último aumento de las tasas.
Aunque los fundamentos no son lo más importante, hay que tener en cuenta que los factores institucionales y económicos son importantes, especialmente los relacionados con los bancos centrales. No obstante, un solo dato económico no puede ser determinante para los movimientos del mercado, ya que estos son complejos y difíciles de explicar.
Podemos ver la relación causa-efecto en el caso del dólar canadiense, que cuenta con una gran cantidad de indicadores favorables, tanto económicos como institucionales. La tasa de ventas minoristas de abril aumentó un 11%, lo que significa que se espera que se revise al alza el segundo trimestre del año. El PIB canadiense fue del 3,1% anualizado en el primer trimestre. Los traders están empezando a considerar no uno sino dos aumentos más en las tasas.
Por otro lado, en los mercados emergentes, la causa y efecto está más presente, como demuestra la decisión del banco central de Turquía de subir las tasas en un 650% al 15%, lo que ha provocado una fuerte caída de la lira.
En resumen, los movimientos en el mercado de valores son aparentemente irracionales en más de una clase de activo. Se espera que la corrección del dólar sea pequeña y tenga poca duración. El euro se moverá hacia el nivel anterior en los 110.94, pero parece poco probable que alcance o supere ese nivel dado el actual conjunto de circunstancias. Lo más probable es que se mantenga en un nivel parecido al actual durante más tiempo del que cualquiera querría ver.
Expectativas de mayores tasas en el mercado de divisas
Según el artículo de FXStreet, las expectativas de mayores tasas en el mercado de divisas están en el aire. Todo apunta a que aún hay un largo camino por recorrer antes de que la inflación sea controlada. El presidente de la Fed, Powell, se ha mantenido firme en su objetivo de mantener la tasa de inflación del 2%, incluso ante la presión del mercado y medios de comunicación como el Wall Street Journal, que opinan que la economía debería ser la prioridad.
A pesar de que el testimonio de Powell ha afectado negativamente al dólar, los medios mencionados no parecen darse cuenta de que la Fed profundiza mucho en el análisis de la economía hasta el punto de que esta no es una razón justificable para insultar al presidente. Además, la economía está funcionando mejor de lo esperado. Esto se refleja en indicadores positivos, tales como un incremento en la inversión de capital en fábricas, los gastos de consumo de los consumidores y del gobierno en infraestructuras.
Es importante destacar que estos problemas parecen afectar solo al mercado de valores y no al mercado de divisas como tal. Adicionalmente, hay una posibilidad de que el testimonio de Powell no haya tenido nada que ver con la caída en los rendimientos o con la debilidad del dólar. Se sabe que el mercado es impredecible, por lo que no puede descartarse que la situación sea consecuencia de otros factores.
Mientras tanto, el mercado no parece tener fe en la postura de la Fed de mantener las tasas altas por un período prolongado de tiempo. La probabilidad de un segundo aumento de tasas en el año sigue siendo muy baja. Esto puede deberse en parte a la negativa a aceptar que las perspectivas económicas fundamentales sugieren mayores tasas, como lo muestran los datos institucionales.
En el mercado de divisas, la realidad es diferente. La moneda canadiense es próspera y tiene indicadores favorables. Las ventas minoristas de abril de este año aumentaron un 11%, lo que indica que las expectativas de un trimestre Q2 plano deben cambiarse. Además, el PIB de Canadá en el primer trimestre fue de 3,1% anualizado. Los traders están comenzando a incluir la posibilidad de otros dos aumentos en las tasas. En la mayoría de los mercados de divisas emergentes, los bancos centrales están aumentando las tasas, lo que está impactando sus divisas nacionales.
En resumen, aunque las perspectivas de tasas más altas parecen irrazonables en este momento, los mercados son impredecibles y es posible ver cambios imprevistos. Se recomienda estar atentos.
Conclusión
En conclusión, la comparecencia de Powell podría no haber sido la causa directa de los rendimientos y la debilidad del dólar. La economía estadounidense sigue siendo sólida, con una serie de indicadores que indican que está mejor de lo previsto. Por otro lado, la prensa parece centrarse en el efecto de las medidas de Powell en el mercado bursátil, mientras que el mercado de divisas parece estar siguiendo su camino. Es interesante notar que el oro está disminuyendo de valor, un hecho que no se puede atribuir fácilmente a la inflación.
Es evidente que el mercado es complejo, y que las correlaciones aparentes pueden ser engañosas. Sin embargo, hay algunas tendencias notables, como el aumento de la probabilidad de más subidas de tipos de interés en Canadá. Los inversores también deberían estar al tanto de las políticas monetarias en los mercados emergentes, después del abrupto aumento de los tipos de interés en Turquía. En general, los fundamentos económicos y las políticas institucionales siguen estando en la parte superior de la lista de factores que afectan el comportamiento del mercado de divisas.
En cuanto a las perspectivas, es probable que la corrección del dólar hacia abajo sea pasajera, y que la moneda estadounidense siga siendo fuerte en el futuro inmediato. Aunque algunas monedas, como el euro, pueden mostrar signos de recuperación, es poco probable que alcancen los niveles anteriores. El mercado de divisas seguirá siendo volátil e impredecible en los próximos días, y los inversores deben mantenerse informados y atentos a las tendencias emergentes.
Este artículo es una extracto de «The Rockefeller Morning Briefing», un informe de análisis completo que ofrece información valiosa para el mercado de divisas. Si desea obtener más información y asesoramiento para operar en el mercado, puede suscribirse por $395 para obtener un período de prueba de dos semanas.
Fuente de la noticia: There is a way to go before inflation can be said to have been whipped – FXStreet
