Advertencia de Morgan Stanley sobre posibles problemas en acciones de EE.UU.

1. Introducción

El horizonte financiero de Estados Unidos aguarda una posible tormenta, y Mike Wilson de Morgan Stanley, con su táctica perspicaz, perfila los posibles obstáculos que podrían trastocar el mercado accionario norteamericano. Valiente ante la adversidad, Wilson predice un ciclo de incremento-decrecimiento que amenaza embate.

• A pesar del arduo desafío que plantea la contracción monetaria de la Reserva Federal, la economía estadounidense recibe aliento del gasto gubernamental, aclamado como el salvador de los ciudadanos por el equipo de Biden. El auge derivado de este estímulo fiscal ha propulsado un crecimiento acelerado, infundiendo la creencia generalizada de un alejamiento inminente de la amenaza de recesión. No obstante, ¿qué sucede cuando el carrusel del gasto va a un ritmo frenético y las brisas del déficit estatal empiezan a asediar con más intensidad?

• Para Wilson, estamos ante un escenario contradictorio: un festín financiero de risueño semblante que, sin embargo, se torna cada vez más ambiguo. Destaca el hecho «verdaderamente inaudito» de incurrir en un déficit del 8% con solo un 3.5% de desempleo. ¿Apostarán los mercados por esta aparente farra fiscal perpetua? Contrastando con el jolgorio del S&P 500, que ha destellado un crecimiento estelar este año, Wilson mantiene sus estimaciones de precios firmes, sugiriendo que aún sigue alerta en esta danza con el oso.

• Siguiendo el análisis de las intervenciones gubernamentales y las políticas de gasto federal que describimos en nuestro artículo Moody’s reduce calificación de bancos en EEUU, si las luces del estímulo fiscal deben atenuarse debido a factores políticos o costes elevados, podríamos ver una repetición del desplome de ganancias que presenciamos el año pasado. Wilson sitúa una posible caída del índice en alrededor de los 3.700 puntos, aproximadamente un 20% por debajo del nivel actual.

En definitiva, debemos mantener cautela ante el seductor carnaval del gasto fiscal. Aunque se te felicite por despilfarrar, eventualmente, el ciclo financiero podría cesar abruptamente. Y entonces, convendrá estar preparado para la lluvia que puede venir. Como el propio Wilson, otros titanes financieros, como Jamie Dimon de JPMorgan, expresan inquietudes similares sobre el derroche estatal. Al final, en las finanzas, no todo es oro que brilla. ¿Estamos acaso presenciando un crecimiento encantado pero maldito? Solo lo dirá el tiempo.

2. Contexto económico actual

Al mirar la economía estadounidense, parece que nos encontramos en una montaña rusa económica movida por el impulso gubernamental. Bien podría uno preguntarse, al igual que Mike Wilson, de Morgan Stanley, cómo seguimos en pie. Os intentaré dar una visión de lo que está ocurriendo y cuán mal podría acabar la situación.

• Déficit creciente y estímulo fiscal

Hay quien ve el gasto gubernamental como una noble forma de gestión económica, pero otros, los más escépticos -y posiblemente los más sensatos- ven este estímulo fiscal como una borrachera con vino de segunda: todo bien hasta que llega la resaca.
La economía de los EE.UU. parece robusta, a pesar del endurecimiento monetario de la Reserva Federal. Pero prolongar los estímulos fiscales puede derivar en un déficit excesivo. Además, recordemos que Fitch ya ha señalado el peligro al degradar la calificación de crédito del país. ¿Recordáis la última vez que se ignoraron las alertas fiscales?

• En descenso: las ganancias

El declive de las ganancias es como ese film de miedo que viste de niño y que todavía te hace sobresaltar. Esta amenaza constante lleva meses inquietando a los inversores. Ahora, si los fondos fiscales deben ser recortados debido a altos costos políticos o financieros, puede que la pesadilla reaparezca.
La economía podría estar relajándose en medio del crecimiento del PIB e inflación decreciente, pero eso no será suficiente si el gasto fiscal, que ahora luce desmesurado comparado con el 3.5% de tasa de desempleo, necesita ajustarse. Economía, por norma, no acoge bien las malas noticias.
Como decía T.S. Eliot, «el mundo acabará no con un bang, sino con un quejido», y temo que nos esperen tiempos de quejas de inversores al finalizar el actual torrente de buenas noticias. Hasta un optimista como Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, se está mostrando prudente.
Mike Wilson se decanta por el «oso sigue vivo» y mantiene sus objetivos de precio bajos. En un escenario pesimista, el índice S&P 500 podría caer hasta 3.700, de manera que mejor preparémonos para el viaje.

3. El oso sigue vivo

Aunque la euforia se respira en el ambiente, Mike Wilson, estratega jefe de renta variable en Morgan Stanley, se desmarca del coro de ensueño y se atreve a cantar una sombría melodía. A pesar del impresionante repunte del S&P 500, con un ascenso casi heroico del 20% en lo que va de año, Wilson se niega a caer en el triunfalismo alterando sus metas. Se apegó a la famosa letra de Elvis Presley: ‘el oso aún está vivo’.

• Futuro Gris

Wilson indica un panorama poco halagüeño. En su teoría de un escenario adverso, el rostro radiante del S&P 500 puede desvanecerse, desplomándose hasta los 3.700 puntos, una contracción casi del 20% desde su nivel actual. En resumidas cuentas, imaginemos el trago amargo de presenciar cómo nuestras inversiones se contraen en una quinta parte.
Además, sugiere que una reducción del gasto fiscal, incluso por cuestiones políticas o de financiación, podría desatar una caída de las ganancias que se empezó a percibir el año pasado. Esta imagen del ‘oso despierto’ es, sin duda, una premonición que aterra a los inversores.
Wilson no es el único surcando estas aguas turbulentas. Otros pesos pesados financieros como Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, también han manifestado su escepticismo frente al aumento del gasto federal. Pues se oyen cada vez más voces cuestionando que el gobierno se entromete de manera excesiva en los mercados. ¿Estamos arriesgando demasiado?
Por tanto, mientras para algunos el vaso está medio lleno, Wilson advierte que la jarra ya está seca. El tiempo determinará quién tiene razón. ¿Y quién mejor para concluir que Jamie Dimon? «Cuando la marea sube, se descubre quién estaba nadando sin ropa». En ese instante, tal vez el oso no esté tan adormecido como quisiéramos creer. ¿Se avecina una recesión?

4. La perspectiva de otros expertos

Wilson no es el único que augura un panorama económico sombrío. Figuras destacadas en las finanzas, como Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, también se han expresado en términos cautelosos. Dimon muestra inquietud ante las políticas de aumento del gasto federal del presidente Biden, cuyo objetivo es impulsar el crecimiento económico.
Para Dimon, nos hallamos a bordo de un vehículo descontrolado abocado a un precipicio de incertidumbre, amenazado por lo que ve como un tsunami económico provocado por un sobreestímulo fiscal. ¿Dramático? En economía, un rescoldo de drama sirve para despertar conciencias.
No cataloguemos a Dimon como pesimista sin más. Su dilatada trayectoria y profundo entendimiento de la economía global han llevado a un peldaño más prudente de optimismo, que encuentra reflejo en las advertencias de Wilson sobre la volatilidad del mercado de acciones estadounidenses.

• Añadiendo más matices a esta mezcla, se presenta la percepción pública respecto a las políticas económicas de Biden. ¿Están dando buenos resultados? En apariencia, con un crecimiento del PIB y una inflación moderada, los indicadores parecen afirmarlo. Pero, como Wilson y Dimon, al ahondar algo más, surgen preocupaciones.

• El déficit gubernamental se dispara, producto de una política fiscal de estímulo constante. La economía de los EE.UU. ha demostrado una resistencia impresionante ante la severa regulación monetaria de la Reserva Federal. Sin embargo, si esta política persiste, el déficit puede aumentar aún más, un riesgo que la agencia Fitch ya advirtió al degradar la calificación crediticia de Estados Unidos la semana pasada.

• En resumen, la economía es un titán indomable. La intervención continua del gobierno puede ser un arma de doble filo. La palabra clave es precaución. Quizá Wilson y Dimon sean considerados agoreros, o quizá sean realistas, pero en cualquier caso, sus advertencias merecen ser tomadas en cuenta. No solo está en juego nuestra economía, sino también el bienestar del país y, por extensión, de todos nosotros.

Para más información sobre este tema, puedes leer nuestro artículo Impacto de los Informes de Empleo y Ganancias Corporativas en las Acciones.

5. Conclusión

Hemos llegado al final y la moraleja de todo esto podría resumirse en «ten cuidado con lo que ansías». Mike Wilson, estratega jefe de renta variable en Morgan Stanley, nos advierte en tono solemne: «Amigos inversores, las cosas no son siempre lo que parecen», y prevé un futuro en el que los excesos actuales podrían convertirse en los problemas del mañana.

• Wilson observa con asombro cómo el gasto gubernamental de Estados Unidos ha inflado la burbuja económica, pintando un panorama engañosamente optimista. Sin embargo, nos previene contra estos espejismos. Según él, el estímulo fiscal podría comportarse como la Cleopatra de la economía: seductora pero venenosa, debido a un creciente déficit gubernamental que podría oscurecer el aparentemente brillante panorama del S&P 500.

• No nos amenaza con un armagedón financiero, pero sí nos advierte de un oso que merodea en las sombras. Un oso que, de atacar, podría hacer descender el índice S&P 500 a unos temibles 3.700 puntos. Recuerda también que la mejor caza se realiza en equipo y parece que no está solo en este bosque. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, parece estar listo para cazar.

Quitando las metáforas pintorescas y las amenazadoras visiones de índices en caída libre, ¿cuál es la lección a aprender? Seguramente una máxima atemporal: «No hay mal que por bien no venga». Este posible aguacero financiero debería servirnos como recordatorio de lo vital que es mantener la alerta y no caer en la trampa de las rentabilidades astronómicas prometidas por falsos ídolos. Al final de la jornada, en una economía de altibajos, solo la prudencia y la adaptabilidad son las mejores armas del inversor cauteloso. ¿Y tú, qué estrategia vas a seguir?
Si quieres profundizar más sobre el impacto de las variables como el desempleo y las valoraciones de las acciones en los mercados, te invitamos a leer nuestro artículo sobre el Impacto de los Informes de Empleo y Ganancias Corporativas en las Acciones.

Fuente de la noticia: https://fortune.com/2023/08/08/mike-wilson-morgan-stanley-government-spending-stock-market-boom-bust-equities-stocks-sp500/