La Fed ante el dilema del empleo y la inflación

Introducción

En el último informe sobre el estado del empleo en Estados Unidos, se ha dejado patente, una vez más, la innegable solidez del mercado laboral EEUU. Este hecho pone en jaque a la Reserva Federal de los Estados Unidos, forzándola a afinar su enfoque y a manejar la situación con guante de seda. Lejos de despejar el camino, este informe añade complejidad a la encrucijada en la que se halla la Fed: la búsqueda de un equilibrio entre el control de la inflación y el impulso de un mercado laboral fuerte. Con una tasa de inflación que alcanzó el 3,2% en febrero, superando las expectativas, y con los ojos puestos en el índice de precios al consumidor, la idea de una reducción de las política de tasas de interés este verano empieza a parecer cada vez más improbable.

Sin embargo, el argumento gira y se tuerce más de lo imaginable. Personalidades como Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, han hecho declaraciones que insinúan que, de estabilizarse la inflación, los tan anticipados recortes de tasas podrían no llegar a concretarse. Estas palabras resuenan con el aire de cautela que se ha apoderado de la situación, tras las críticas dirigidas a la Fed en 2021 por su postura, a ojos de muchos, excesivamente optimista respecto a la naturaleza transitoria de la inflación.

Además, sería erróneo pasar por alto que la economía de Estados Unidos, aún sustentada por el endeudamiento y un uso intensivo de tarjetas de crédito, mantiene un nivel de robustez que complica todavía más la labor de la Fed al ajustar las tasas de interés. De acuerdo con la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un recorte de tasas en junio y julio se ha reducido a menos del 50%, un porcentaje significativamente más bajo que el registrado a principios de mes.

A pesar de este ambiente de precaución, y teniendo en cuenta los deslices del pasado, la Fed opta por una postura de espera, prefiriendo observar una convergencia de datos que apoye sus decisiones antes de llevar a cabo movimientos significativos. Este juego de equilibrios no solo subraya la dificultad de dirigir la política monetaria en medio de la incertidumbre, sino que también propone una reflexión sobre las numerosas ocasiones en que las predicciones y medidas tomadas por la Fed han sido eventualmente desmentidas por los hechos. Una vez más, nos enfrentamos a la volatilidad de los mercados y a la imprevisibilidad de la economía mundial.

Descubre más sobre cómo otras regiones enfrentan retos económicos similares y su impacto en los mercados financieros en nuestro artículo Impacto de la Inflación en Estados Unidos en los Mercados Financieros Mundiales y considera las perspectivas para el futuro económico en Recesión técnica en Alemania: Impacto y futuro económico.

La Fed: Entre el Empleo Sólido y el Fantasma de la Inflación

El pasado viernes, el informe sobre empleo nos desveló, una vez más, las múltiples facetas del mercado laboral estadounidense, mostrando una resiliencia que parece desafiar las fluctuaciones económicas. Esta inesperada fuerza laboral plantea un dilema a la Reserva Federal (Fed), en su precaria tarea de mitigar la inflación sin coartar el crecimiento económico. Parece que cada vez que se decantan por una dirección, la realidad económica les invita a replantearse sus pasos.

Ahora, con la expectativa en el índice de precios al consumidor del próximo miércoles, tras un febrero que nos dejó con una inflación anual del 3,2%, algo superior a las expectativas, se diluyen las esperanzas de un recorte de tasas a corto plazo. Sobre todo cuando figuras como Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, insinúan que, de estabilizarse la inflación, los recortes de tasas pasarían a ser más un arte de adivinación que de economía.

• George Lagarias, economista jefe de Mazars, también se ha pronunciado en CNBC, tal vez echando un jarro de agua fría a los más optimistas respecto a los recortes de tasas de interés para este verano, sugiriendo que, de darse, serían más bien un regalo navideño tardío que un alivio para el verano.
• En este contexto, la Fed parece decidida a no precipitarse, consciente de los errores pasados al tratar la inflación como un fenómeno transitorio. Prefiere ver claros indicios de que la situación económica sigue un rumbo favorable, antes de proceder con cualquier recorte.
• A pesar del elevado endeudamiento y el uso extendido de tarjetas de crédito, la economía demuestra ser más robusta de lo esperado, generando incertidumbre sobre los futuros movimientos de la Fed frente a las tasas de interés. Según la herramienta FedWatch del CME, las posibilidades de un recorte de tasas para junio y julio se han reducido tanto como encontrar un día sin tráfico en Madrid, un cambio notable respecto al optimismo de antaño.

En esta dinámica de idas y venidas, la Fed nos tiene acostumbrados a las sorpresas. Aunque por ahora opta por un enfoque prudente, esperando pacientemente a que los indicadores macroeconómicos avalen su perspectiva, sigue siendo «muy probable» que presenciemos algunos recortes de tasas este año. Sin embargo, al igual que en los mejores dramas televisivos, tendremos que esperar al siguiente capítulo para revelar las sorpresas que nos aguardan.

Decisiones Pasadas: Errores y Contradicciones de la Fed

En el complicado recorrido de la Reserva Federal de los Estados Unidos, no son pocas las ocasiones en las que sus decisiones han generado escepticismo. Si echamos un vistazo al pasado más reciente, hallaremos numerosos ejemplos en los que las actuaciones de la Fed parecían desviarse de sus propias proyecciones y promesas.

• Tomamos, por caso, el año 2021, marcado por el optimismo casi lírico de la Fed frente a una inflación «transitoria». Esta elección de palabras, más que ofrecer calma, acabó volviéndose en su contra. Lo que en los meses siguientes quedó demostrado es que la naturaleza pasajera de la inflación era, en el mejor de los casos, un sueño bastante optimista. Irse a la cama pensando que algo es un fantasma momentáneo para despertar y encontrarlo instalado en tu propia casa es, sin duda, una lección de humildad en materia de política monetaria.

• Además, es imposible ignorar esos momentos de indecisión o cambio de dirección inesperado. En varias ocasiones, las declaraciones sobre políticas futuras por parte de altos oficiales de la Fed han tenido que ser corregidas, reajustadas o incluso, de alguna forma, retractadas, conforme la realidad económica les mostraba un panorama menos favorable que sus previsiones. Es como si navegasen en un mar agitado, teniendo que maniobrar con un timón que a veces parece moverse más por la acción de las olas que por la del capitán.

• El tira y afloja más reciente sobre las tasas de interés ilustra esta tendencia de la Fed de anunciar una dirección y, al primer indicio de tormenta, plantear justo lo contrario. La danza inicia con un paso adelante hacia la posibilidad de reducir las tasas, seguido prontamente por dos pasos atrás, ante la emergencia de datos que sugieren que, quizás, hemos actuado precipitadamente. Es una coreografía que deja tanto a observadores como a los mercados no solo confundidos, sino cuestionándose si los que dirigen están realmente atentos a la melodía.

Mirando atrás, la trayectoria de la Fed se percibe como una sucesión de episodios cargados de sorpresas, donde el leitmotiv parece ser la constante discordancia entre lo proclamado y lo ejecutado. Aunque es cierto que anticipar el futuro económico con exactitud es casi una labor de adivinación, igualmente lo es que este desfile de contradicciones y fallos solo sirve para socavar la confianza en quienes llevan las riendas de nuestra navegación por las incertidumbres financieras.

Descubre más sobre la situación actual del mercado laboral EEUU y sus efectos en las finanzas personales y la inversión leyendo nuestro artículo «Aumento de Desempleo en EEUU: Posible Impacto en Inversiones«.

El Dilema Actual

En el complejo escenario económico actual, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) vuelve a ser protagonista de una estrategia que oscila entre la determinación y la vacilación. Este patrón no es nuevo. Históricamente, la Fed ha alternado entre declaraciones firmes y cambios de rumbo sorpresivos, destacando su complicada relación con la capacidad de ser predecible.

El último informe sobre empleo, que señala un mercado laboral robustecido, no solo ha desvanecido las esperanzas de quienes anticipaban recortes de tasas este verano, sino que también ha revivido dudas sobre la habilidad de la Fed para fijar y seguir un camino claro. Aunque todo parece inclinarse hacia una economía vigorosa, en parte gracias a un aumento del endeudamiento y un uso intensivo de las tarjetas de crédito, la Fed parece encontrarse ante una disyuntiva, debatiendo entre actuar y esperar, mientras las sombras de previas decisiones equívocas se ciernen sobre sus acciones actuales.

Las afirmaciones de Neel Kashkari, que apuntan hacia una estabilidad inflacionaria que podría eliminar la necesidad de recortes de tasas de interés, contrastan con análisis de economistas que consideran que posponer decisiones podría tener un alto costo. La Fed muestra una cautela que puede ser vista como prudencia, pero que añade complejidad a su historial de señales ambiguas y ajustes constantes en sus proyecciones.

No sorprende, entonces, que el confiar en las predicciones y acciones de la Fed esté matizado por un cierto escepticismo. Frente a la incertidumbre del futuro, parece que la Fed prefiere asegurarse de no cometer errores, aunque ello signifique, paradójicamente, continuar generando dudas sobre su fiabilidad en cuanto a previsibilidad se refiere. El dilema actual no gira tanto en torno a si se llevarán a cabo los recortes de tasas de interés-que según herramientas predictivas ahora parecen menos probables-sino cómo la Fed busca aprender de errores pasados sin parecer haber hallado aún una salida al laberinto de expectativas.

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Conclusión

En medio de este fascinante baile económico, nos encontramos con la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) navegando cautelosamente entre la decisión y la precaución. Su objetivo es mantener un delicado equilibrio entre promover un mercado laboral fuerte y combatir la persistente amenaza de la inflación. Este ejercicio de equilibrismo se vuelve todavía más desafiante al recordar los traspiés y giros inesperados que ha tenido la Fed en su historial. Las recientes declaraciones de Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, junto a los comentarios de George Lagarias, economista jefe en Mazars, parecen apagar las esperanzas de una pronta reducción de las tasas de interés este verano, postergando cualquier alivio económico directo para los ciudadanos hasta finales de año. A pesar de la precaria base de endeudamiento y la creciente dependencia de las tarjetas de crédito, la economía se mantiene estable, complicando aún más los planes de la Fed para una transición suave en su política de tasas de interés.

Con la anticipación de un recorte de tasas cayendo por debajo del 50% para la mitad de este año, la Fed opta por avanzar con una cautela extra, consciente de las críticas por errores pasados, como la percepción de la inflación como un fenómeno «transitorio» en 2021. Un futuro recorte en las tasas de interés parece estar en el horizonte, pero no sin antes asegurar que cada paso se dé con firmeza y en la dirección correcta. Bajo el peso de errores anteriores, la Fed adopta una postura de observación y espera, evaluando cuidadosamente cada movimiento en este complejo tablero económico.

Este panorama nos lleva a una profunda reflexión: ¿Pueden los errores históricos de la Fed iluminar el camino hacia decisiones más prudentes y oportunas en el futuro? ¿Cómo influirán estas decisiones en el marco de una economía global marcada por una creciente incertidumbre? Solo el tiempo y las futuras acciones de la Fed desvelarán estas respuestas. Pero de lo que podemos estar seguros es de que el desafío de equilibrar el empleo y la inflación sigue siendo una prueba monumental para la Fed, una que demanda no solo destreza y precisión, sino también la sabiduría que solo viene con la experiencia.

• Las recientes declaraciones de Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, refuerzan la cautela de la política de tasas de interés.
• La economía global continúa navegando por aguas turbulentas, marcada por inceridumbres y desafíos.